拼多多二季度财报亮眼，管理层表态引市场关注

2025年8月27日

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拼多多近日发布2025年第二季度财报，在营收增速放缓的情况下，净利润表现亮丽，但管理层持续强调“利润不可持续”等悲观表态，引发市场强烈关注。

从财报数据来看，当季拼多多营收达1040亿元，同比增速放缓至7%，接近市场预期的6.32%；但在非公认会计准则下，净利润达327亿元，同比跌幅仅5%，远超市场预期的223.9亿元。这一成绩让华尔街分析师感到意外，拼多多股价也一度大涨超10%。

不过，在财报电话会上，拼多多管理层（陈磊、赵佳瑧两位联席CEO）多次强调“本季度利润无法持续，未来波动依旧很大”，并重复强调要“持之以恒地投入生态建设，牺牲部分平台利润”。这种持续的高风亮节、泼冷水式表态，让华尔街分析师试图了解稳定周期变得艰难，也让市场对未来的利润稳定性充满疑虑。

关于收入结构，反映国内主站业务的在线营销服务及其他收入达557亿元，同比增长13%，反映海外Temu业务的交易服务收入达483亿元，同比增长1%。虽然海外业务增速有所放缓，但拼多多在应对关税、开拓新兴市场等方面仍有动作。

在费用端，当季总运营开支323.33亿元，同比仅增长5%，营销费用仅为272亿元，同比增长仅4%，环比减少18%，费用管控有所优化。此外，当季投资收益达104.23亿元，为净利润增长也提供了助力。

尽管市场对拼多多的业绩表现有积极反馈，但管理层“利润不可持续”的表态也让投资者对长期盈利能力存疑，拼多多股价随后也由大涨10%收窄至0.87%。整体来看，拼多多在财报层面展现了回暖信号，但管理层风格仍给市场带来不确定性。