中芯国际收购预案引资本市场上演分化
（图片来自网络）
9月8日晚，中芯国际停牌6个交易日后复牌，并公布收购中芯北方的交易预案，次日A股股价下跌10.26%、港股收涨0.17%，资本市场对这起交易态度出现明显分化。那么，A股和港股为何对中芯国际的收购预案反应迥异？
从交易背景来看，中芯国际原本持有中芯北方51%股权，且中芯北方51%净利润已计入中芯国际归母净利润。本次收购剩余49%股权后，中芯北方全部净利润将归中芯国际股东享有。中芯北方剩余股权由国家集成电路基金等五家国资背景企业持有，中芯国际拟以换股形式收购，交易完成后该等国资企业将变为中芯国际股东，锁定期为12个月。
- 交易方式：采用换股交易，中芯国际增发股份换取国资背景企业股权，非套现行为
- 财务数据：中芯北方2024年营收、净利润为129.79亿元、16.82亿元，经营现金流稳定，资产负债率约8%，属于优质现金牛资产
- 增发价格：以停牌前120个交易日A股均价80%计算，为74.20元/股，低于停牌前A股收盘价
从市场心态分析，A股与港股走势差异主要源于投资者视角不同。对于A股股东，74.20元/股的增发价格低于停牌前收盘价，可能担心稀释每股收益（EPS）；对港股股东，因港股股价长期折价，中芯国际A股增发价格属于高价，反而可能提升港股EPS，因此被解读为利好。
从每股收益（EPS）影响看，若本次交易总额未确认，初步估算若维持EPS不变，需增发约17.8亿股，交易总额约1320亿元，中芯北方估值约2700亿元，收购市盈率约160倍。但中芯北方属于成熟制程晶圆厂，现金流稳定、低资产负债率，收购对价大概率低于测算值，因此对EPS有提振作用，本次收购对中芯国际股东而言或为利好。
（声明：该内容经AI精编）
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