阿里巴巴分拆220亿独角兽斑马智行冲刺港交所上市

阿里巴巴宣布重大战略部署！8月21日，阿里集团公告计划将旗下斑马网络技术股份有限公司（以下简称“斑马智行”）分拆，并推动其在香港联交所主板独立上市。此前一天，港交所披露了斑马智行的招股书。

斑马智行曾为阿里的子公司，自2024年12月27日起已不再纳入阿里合并报表，但分拆后阿里仍将持有超30%的股份，继续作为其重要股东。如果斑马智行能成功上市，将成为继阿里巴巴集团、阿里健康、阿里影业之后，又一独立上市的业务。

根据胡润研究院6月发布的《2025全球独角兽企业排行榜》显示，斑马智行以220亿的估值位列第331位。除获得阿里巴巴持续加码外，斑马智行还先后吸引上汽集团、国投创新、云锋基金、尚颀资本等多家知名机构参与投资。

01 斑马智行：国内最大智能座舱解决方案供应商

斑马智行于2015年正式成立，由阿里巴巴集团和上汽集团共同发起的智联网汽车基金投资成立，其公司主体为斑马网络技术有限公司。目前，公司的法定代表人和董事长是阿里合伙人、达摩院院长张建锋（花名行癫）。

斑马智行将业务重点聚焦在车载系统领域，其初期的重要目标是将阿里巴巴自主研发的YunOS操作系统应用到上汽集团旗下的车型当中。当前，斑马智行核心业务主要分为三块：

• 系统级操作系统解决方案，为车企提供覆盖多屏显示、车辆控制、视觉辅助、车内支付、车机互联、OTA升级等功能的整套车载操作系统，同时搭配网络服务包和软硬件结合的生态增值产品；


• AI全栈端到端解决方案，基于自研的元神AI软件栈和System Agent技术，让汽车具备智能交互、场景服务等AI功能；


• 车载平台服务，通过AI原生应用平台，把车主需求和第三方内容、服务（比如导航、音乐、生活服务）连接起来。

通过这些服务，斑马智行向客户收取技术开发服务费、许可收入及生态系统增值服务等费用。

根据灼识咨询提供的资料，按2024年收入计算，斑马智行是国内最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商，且按解决方案搭载量计算排名第一。并且，斑马智行还是国内仅有的两家完全自研汽车操作系统的第三方供应商之一。

从数据上看，斑马智行的智能座舱解决方案搭载量从2022年的83.5万台一路增长至2024年的233.4万台，复合年增长率高达67.2%。

斑马智行的核心竞争力体现在对三大核心技术的深度整合上，这三大核心技术分别是系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端架构以及车载平台服务。通过这种深度整合，斑马智行形成了统一的智能座舱解决方案。

02 阿里、上汽联手孵化，又给订单又给钱

斑马智行由阿里巴巴和上汽集团共同发起成立，2018年就开启了外部融资，成功斩获超16亿元首轮融资，此后又有多轮融资，累计融资约49.19亿元。目前，斑马智行董事会由12名董事构成，阿里巴巴和上汽背景的董事占多数。

上汽作为斑马智行的主要客户，为其贡献了大部分营收；阿里巴巴作为主要上游供应商，提供云服务、软件服务等。双方在车载系统等领域形成深度合作。

03 年入8亿，尚未盈利，遭前高管“炮轰”

尽管技术领先，但斑马智行的商业化面临挑战。近年营收约8亿但未实现盈利，研发投入持续高位。2022 - 2024年，其营收分别为8.05亿、8.72亿、8.24亿，毛利率呈下滑趋势，且持续亏损。亏损主因是研发投入持续高位。不过，斑马智行对未来保持信心，认为技术投入已开始显现成效，预计向盈利转型。

招股书披露，IPO募集资金将用于技术升级、市场拓展、业务收购等方向，以加速企业发展。